期货日报网讯6月9日，中航泰达（920263.BJ）发布公告称，因信息披露违规，公司被北交所予以纪律处分。事件的导火索源于2026年2月27日披露的2025年年度业绩快报：彼时公司预计实现归母净利润1906.41万元。然而，仅过了两个月，4月29日公司便发布业绩修正公告，将归母净利润大幅下调至-406.40万元，由盈转亏的剧烈变动直接触发了北交所“业绩快报修正比例达50%以上”的监管红线。
对此，中航泰达相关负责人表示，公司的主营业务并未出现重大恶化，此次业绩修正的核心原因主要有两方面：一是包钢股份单方面调整财务数据导致中航泰达被动合并报表；二是包钢股份单方面调整关联交易价格，使得公司联营企业包钢节能的投资收益出现大幅下滑。
控制权缺失暴露经营风险
分析近年财报，中航泰达绝大部分利润均来自其对包钢节能的投资收益，公司的业绩表现几乎完全与包钢节能的经营状况绑定。
期货日报记者从内蒙古产权交易中心官网获悉，2022年4月14日，中航泰达和五矿金通正式签约了包钢节能混合所有制改革项目。此次混改采用增资扩股同步股权转让的方式，公开引入战略投资方后，形成了包钢节能由北方稀土持股41％，中航泰达持股34％、五矿金通持股20％、包钢股份持股5％的股权结构。
中航泰达与五矿金通合计持股54%，形式上已超过控股股东北方稀土。但在实际治理中，两家企业的参与程度相对有限。包钢节能的经营管理、财务决策及核心关联交易定价等关键事项，仍主要由包钢集团主导。这种股权比例与实际控制权之间的结构性差异，在2025年年报审计过程中逐步显现。
据中航泰达相关负责人透露，公司作为二股东，只能依据包钢节能提供的财务报表进行会计核算，除此之外并没有其他依据。在年报披露前，中航泰达多次前往包钢节能沟通相关事宜，但其最终的财务数据与业绩快报时提供的数据差距过大，这也是此次业绩披露存在重大调整的主要原因之一。
在包钢节能混改挂牌公示的评估报告中显示，其核心资产为冶金渣综合利用开发有限责任公司（下称冶金渣公司）100%股权，后者主营业务为冶金渣综合利用及生产和销售。
此前包钢集团实行“以渣养渣”政策，将其生产过程中产生的钢渣等固废交由冶金渣公司免费回收利用。因此，冶金渣公司在经营成本上具有一定优势，评估报告中的账面价值较高。
然而，“免费”并非完全无偿。在实际运作中，冶金渣公司从钢渣中分拣出残余废钢，再以低于市场的折扣价返销给包钢集团。返销收入用于覆盖运营成本及剩余废渣的处理费用，结余部分方为企业收益。
在包钢节能引入战略投资方的第三年，原有经营模式发生了变化，2024年4月包钢集团通知冶金渣公司，原先免费供应的钢渣不再无偿提供，并给出了每吨约百元的结算指导价，并要求包钢节能追溯到2024年1月1日起执行。
中航泰达2024年7月在回复北交所问询函的公告中表示，包钢节能经财务数据调整后，2024年一季度从盈利4434.54万元转为亏损147.30万元。作为持股34%的股东，中航泰达对应的一季度投资收益因此减少了1557.83万元。
中航泰达在2024年年报中披露，包钢集团下属公司不再无偿提供钢渣，导致包钢节能净利润减少，是公司投资收益下滑的主要原因。
钢渣定价权成最大争议点
随着包钢集团打破了此前合作模式，中航泰达、五矿金通等战略投资方的投资收益受到明显影响。而双方的核心争论点，始终围绕钢渣结算价格是否公允展开。
2024年以来，包钢集团的钢渣供应价格历经多次调整：从原先的免费供应，改为100.64元/吨，再到2024年10月，中航泰达发布公告称，经双方协调，钢渣综合结算价格为45.89元/吨（不含税）；冶金渣公司供给包钢股份的废钢，不再执行原有的打折定价方式，由双方按照完全市场化原则进行价格测算，得出双方认可的、合理的各类废钢价格。为保证每年钢渣结算价格关联交易的合理性，以一年为一个计算周期，在满足一定条件时，双方启动调价机制重新核算钢渣销售结算价格。
实际情况是否如此？五矿金通与中航泰达方面均表示，2025年触发调价机制后，包钢集团并未按市场化原则对钢渣价格进行调整，直接导致包钢节能净利润下滑。两方希望，冶金渣公司与包钢集团之间的内部关联交易，能够按照各方共同确定的钢渣结算机制，以公允价格进行结算。
记者了解到，今年2月至4月，中航泰达多次向包钢节能发函，要求召开临时股东会并审议两项议案。其中一项议案提出，恢复包钢股份与包钢节能之间的钢渣定价原机制，即包钢股份免费向包钢节能供应钢渣，产品再按市场折扣价回售给包钢股份。
目前，钢渣定价问题尚未达成一致。包钢节能在回函中表示，公司始终积极推动此事，但包钢股份作为交易主体，不受包钢节能股东会相关议题的约束，其对钢渣定价拥有独立的协商权和决策权。回函指出：“钢渣定价的最终确定，必须经过多方充分沟通、友好协商，达成一致意见后才能推进落实，并非我司及冶金渣公司单方面能够执行到位。”
2026年第一季度，中航泰达实现营收6025.29万元，同比下降23.78%；归属于上市公司股东的净利润为-1825.83万元，同比下降217.47%，单季度亏损金额已达到2025年全年亏损的4倍。
中航泰达方面表示，市场大环境并未发生变化，亏损的主要原因在于包钢股份方面将钢渣价格从2025年的27.45元/吨回调至2024年的45.89元/吨，导致企业成本大幅增加，从而出现大额亏损。
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